农业投资策略:主题与成长性同在
板块景气轮动。2011年上半年,天相农业行业指数下跌12.27%,居行业跌幅榜第13位,跑输沪深300指数9.58个百分点。农业板块行情的变脸主要是由于估值回落、*策性概念炒作减少所致,2010年涨幅居前的种业与水产板块在2011年上半年遭遇较大幅度的回调,其中种业由于*策利好兑现后又遭遇季节性业绩增速回落因而造成戴维斯双杀,水产则由于受日本核泄漏危机对消费心理影响而遭受错杀。
主题与成长性同在。迄今为止,农业板块投资策略更多的还是主题投资,其中最常见的主题便是农产品价格的上涨,这从近年农产品价格与农业行业指数的高度一致走势中就可以看出。但农产品价格的上涨是否能够对农业上市公司的业绩产生实质的利好影响却不是显而易见的。历史上,从可比数据来看,板块整体业绩较难一致改善,主要是由于各子行业的景气周期很少能完全重合,子行业景气轮动使板块整体业绩难有趋势性变动。但近两年来,农业板块新上市的公司数量逐渐增多,且主要以中小板或创业板为主,成长性较以往有明显提高。从需求方面来讲,农业行业的成长性主要来源于下游消费空间的提升和消费结构的转变;从供给方面来讲,农业行业的成长性主要来源于产品的更迭以及产能的提升。
景气度整体仍较高。1)由于供需偏紧,生猪价格在下半年仍将震荡上行,2011、2012年生猪市场将步入景气上升的通道,整体将好于2009、2010年的生猪行情;2)由于祖代引种量过大将导致肉鸡供应充裕,在不出现大的疫病的情况下,肉鸡价格下半年均价将小于上半年;3)由于猪价高企、水产养殖受灾等因素导致水产品供需偏紧,今年下半年水产品价格仍将继续上行;4)养殖行业的景气度高将有效提升饲料销量和成本转嫁能力,饲料行业整体处于景气上升的通道;5)由于制种成本上涨同时下游粮价高企提升种植热情,种子行业的景气度仍然较高。
2011年下半年投资策略:寻找主题中的成长性。我们认为2011年下半年投资机会主要来自于农产品涨价主题下的成长性个股的业绩增长,重点推荐:雏鹰农牧(002477)、圣农发展(002299)、好当家(600467)、东方海洋(002086)、獐子岛(002069)、金新农(002548)、通威股份(600438)、隆平高科(000998)和敦煌种业(600354)。
